Företagets långsiktiga konkurrensfördelar - Viktigt att ta reda på innan köp av aktien görs!

Överlever bolaget i framtidens konkurrens - Har de komparativa fördelar?

Nokias mobiltelefoner, Northland Resources, Facits skrivmaskiner, Enrios telefonkataloger → alla är de exempel på företag med affärsidéer som inte klarat förändringar in marknaden och som saknat tillräckligt starka konkurrensfördelar. Hur du kan undvika att investera i företag som riskerar att gå under kan du lära dig mera om i detta inlägg

Innan du köper aktier i ett företag bör du läsa på om företaget (årsredovisning) och se om företaget har något som sticker ut (komperativa fördelar) och som gör det bättre än andra företag i branschen och ta reda på vad företaget gör för att behålla dessa fördelar (strategin). En del av den analysen som kallas fundamental är att undersöka bolagets strategi och långsiktiga överlevnadsförmåga. (Den andra huvudtypen av aktieanalys kallas teknisk analys och fokuserar mer på en aktiekurs rörelser över tid och mindre på själva företaget).

I det här inlägget kommer vi att se på ett bolagets strategi och hur bolag använder sig av den för att skapa långsiktigt hållbara komperativa fördelar. De företag som besitter dessa kan vara värda att se närmare på. Innan du gör ett köp av en aktie ska du naturligtvis också se på värderingen av företaget, just värderingsfrågan kommer i senare inlägg.

Det här inlägget handlar om vad du ska tänka på innan du gör en placering inom tillgångsslaget; Aktier

Vinst, marginal och kassaflöde --> viktigt i första analysen av ett företag

• Den här bloggen kommer att fokusera på och främst skriva om “tråkiga” bolag som levererar god vinst, bra kassaflöde (kassaflöde = kontanter in till företaget), har god ekonomi (låg belåningsgrad) och säljer sina produkter/tjänster med god marginal (vinst). Detta för att dessa bolag sällan överraskar kraftigt negativt och därmed inte faller kraftigt i värde. Därmed undviker du stora negativa överraskningar. Detta är fokus för att det har visat sig att den som lyckas undvika stora förluster ofta presterar bättre på lång sikt.
• Så ett tips: Leta efter företag med en uthållig vinst, god marginal och positivt kassaflöde i steg 1.

Tydlig affärsidé, mål och strategi → nödvändigt för företaget

Affärsidé är själva tanken om varför bolaget finns och vad för behov det ska tillfredsställa hos sina kunder för att tjäna pengar.

Exempel på affärsidéer:

• Sectra (medicinteknik): “Att bidra till ökad effektivitet inom sjukvården med bibehållen eller förbättrad kvalitet”
• H&M (mode): “Mode och kvalitet till bästa pris”
• IKEA (heminredning):” Erbjuda ett brett sortiment av form- och funktionsriktiga heminredningsartiklar till så låga priser att så många som möjligt kan köpa dem.”

• Mål sätts oftast på koncernnivå och ska vara tydliga och lätt att förstå. (mer om mål och hur de kan sättas i senare inlägg). Strategier är hur bolaget ska nå sina mål.
• Strategierna ska vara tydliga och förstås av alla i företaget. Det viktigaste är att bestämma i strategin vad företaget inte ska göra. Strategivalet handlar om vad företaget väljer att fokusera på. Det kan t.ex. vara att satsa på vissa kundgrupper, segment, produkter/tjänster. För att lyckas på lång sikt är det viktigt att företaget skaffar sig, bibehåller och utvecklar komperativa fördelar dvs. konkurrensfördelar inom vissa nischer där företaget kan bli marknadsledande.

Komparativa fördelar, vad är det och hur tar sig ett företag dit?

• För att en fördel ska räknas som komperativ bör den vara långsiktigt hållbar, svår att kopiera och svår att imitera.

Exempel på företag med komperativa fördelar och vad i de består:

• H&M: varumärke+centrala affärslägen+företagskultur
• ICA: Varumärke+närbutiker+höga marknadsandel+combo av eget företagande&logistik
• CocaCola: Varumärke+logistik

Exempel på företag som inte haft tillräckligt starka konkurrensfördelar:

• Nokia & Ericssons mobiltelefoner: varumärket var inte tillräckligt starkt, det var lätt för konkurenter att ta sig in på marknaden
• Facit skrivmaskiner: en konkurrerande teknik tog över (datorer)
• OnOff: försäljning av elektronik i Sverige där det var lätt att öppna konkurrande verksamhet och där marginalerna krympte
• Northland Resources: Att utveckla en ny järnmalmsgruva utan kassaflöde från existerande verksamhet och när järnmalmspriserna föll kraftigt visade sig ej hålla

Överlever bolaget i framtidens konkurrens - Har de komparativa fördelar?

• Så innan du köper aktier i ett företag bör du läsa på om företaget (årsredovisning) och se om företaget har något som sticker ut (komperativa fördelar) och som gör det bättre än andra företag i branschen och ta reda på vad företaget gör för att behålla dessa fördelar (strategin).

När vi framöver se på enskilda företag här på bloggen så tänk på hur dessa företag sticker!

Lycka till!

DISCLAIMER:

• Kom ihåg att alla investeringsbeslut är dina egna och information på bloggen ska bara tolkas som information och inte som råd eller rekommendationer.
• Varje individ har sin individuella privatekonomiska situation så därför kan inga råd ges till alla utan en individs totala ekonomiska situation och önskningar måste gås igenom för att kunna ge ett råd.
• Det kan också vara så att faktafel har smugit sig in, du är då naturligtvis välkommen att kommentera det så att jag snabbt kan göra en uppdatering.

/Näringslivsnörden

Industrivärden - Sveriges tredje största Investmentbolag

Varför är det intressant för dig att veta vad Industrivärden är?

• För att det skulle kunna vara intressant för dig att köpa aktier i Industrivärden som en del av den exponering (tillgångsfördelnig/allokering) som du önskar mot den svenska aktiemarknaden som en del av den exponering som du har valt att ha mot tillgången aktier.
• Om du bör köpa Industrivärden är beroende av din riskprofil, placeringshorisont, din tillgångsallokering och dina preferenser därför kan inga råd eller rekommendationer ges utan endast information.
• Tänk på att du aldrig bör köpa något som du inte förstår eller vet vad det är.

Kort om Industrivärden

• Industrivärden är Sveriges tredje största investmentbolag och Handelsbankssfärens investmentbolag från vilket de kontrollerar/utövar inflytande över viktiga delar av svenskt näringsliv som t.ex. Handelsbanken, Sandvik, SCA, Volvo, Ericsson, ICA, Skanska, SSAB, och finska Kone.

Vad/Affärsidé?:

• “Affärsidén är att genom en professionell investeringsverksamhet och aktivt ägande generera hög tillväxt av substansvärdet och därigenom möjliggöra en långsiktig totalavkastning till aktieägarna som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen. Baserat på ett stort kunnande inom strategisk företagsutveckling och bolagsstyrning, en finansiell styrka och ett omfattande nätverk - utövas aktivt ägande genom styrelserepresentation. Härigenom bidrar Industrivärden till att maximera innehavsbolagens värdetillväxt över tid. Industrivärden har alltsedan bolaget bildades för sjuttio år sedan genererat långsiktigt konkurrenskraftigt aktieägarvärde till låg kostnad och låg risk.”  (Hela stycket ovan är taget från Industrivärdens hemsida)

• Min Kommentar: Om du jämför med Investor så är affärsidén mycket lik. Dock betonar Industrivärden den låga risken.

Snabba fakta:

• VD: Anders Nyrén
• Styrelseordförande: Sverker Martin-Löf
• Börsvärde: 61,4 miljarder SEK (per 28 november 2014)
• Vinst 2013: 12,1 miljarder
• Direktavkastning: 3,87%
• Risknivå (Beta): 1,36 (lägre än 1,0 = rör sig mindre än index och högre än 1 rör sig mer än index).
• Min Kommentar: Dvs. risknivån är högre än hos Investor och Lundbergs, detta beror delvis på att Industrivärden är skuldsatt så att det blir en hävstång i utvecklingen (dvs går snabbar upp och ner) men även på att portföljen inte är lika bred som hos de andra bolagen.

Industrivärdens historia

Efter Kreugerkraschen 1932 delade Investor(Skandinaviska Enskilda Banken med Wallenberg) och Handelsbanken upp stora delar av svenskt näringsliv mellan sig. Ericsson var ett av de få bolag som Investor/Stockholms Enskilda Bank och Handelsbanken (senare Industrivärden) fick dela makten i, vilket fortfarande är fallet 80 år senare! Dessutom är Ericsson det enda innehavet som är kvar i Industrivärden sedan denna tid.

Företaget knoppades av (och delades ut till aktieägarna) 1944 från Handelsbanken och börsnoterades samma år. Detta på grund av en ny svensk lag som förbjöd banker att ha en allt för omfattande värdpappersportfölj (äga andra bolag). Det som då ingick i Industrivärden var de innehav som Handelsbanken erhållit efter 30-talskraschen. Verksamheten i bolagen visade sig vara lönsam.

Samarbetet mellan Industrivärden och “banken” samt SCAs och Handelsbankens pensionsstiftelser har alltid varit mycket tätt.

Under 1950-talet köptes aktieposter i SCA och Handelsbanken samt AGA (såldes 1999 till Linde). Under 1960- och 1970 talet så breddades portföljen löpande med flera vinstgivande affärer bland annat i byggsektorn som sedan kom att konsolideras i Skanska. Under 1990-talet köptes aktier i Sandvik och SSAB. Fram till 2006 hade Industrivärden alltid haft helägda dotterbolag men Industrade börsnoterades 2005 och det sista helägda bolaget (Isaberg Rapid) såldes 2006. Därefter består hela portföljen endast av börsnoterade innehav.

Under 2000-talet frångick den mycket konservativa strategin då Industrivärdens maktposition hotades i Volvo av Christer Gardell. Då lånade företaget pengar för att skydda sin position och strax därefter kom finanskrisen och substansvärdet sjönk samtidigt som SSAB skulle göra en stor nyemission. Skuldsättningsgraden var då uppe i 30%.

Flera näringslivsprofiler har haft stora ägarintressen i Industrivärden. Bl.a. Ingvar Kamprad, via Inter IKEA Systems i början av 1990-talet, finansmännen Mats Qviberg och Sven Hagströmer i slutet av 1990-talet via sitt då gemensamma investmentbolag Öresund och slutligen Fredrik Lundberg som både köpt en stor post Industrivärdenaktier samt köpt aktier i flera av Industrivärdens sfärbolag (Handelsbanken, Skanska och Sandvik). Dessutom såldes ägandekontrollen i Indutrade till Lundbergs 2013.

Industrivärdens innehav (per 30 september 2014)

Industrivärdens portfölj av bolag spinner över flera olika branscher; bank, verkstad, skog, bygg, livsmedel med mera dvs. en relativt god riskspridning.

Av substansvärdet (dvs värdet av Industrivärdens alla tillgångar minus skulder) var de viktigaste delarna följande per 30 september:

• 27%  - Handelsbanken (en av Sveriges 4 storbanker, ofta kallad den mest konservativa)
• 15%  - Sandvik (börsnoterat svenskt klassiskt verkstadsföretag med global närvaro)
• 15%  - SCA (börsnoterat skog- och hygienproduktföretag med global närvaro)
• 15%  - Volvo (börsnoterat svenskt verkstadsföretag i transportsektorn, bussar/lastbilar m.m.)
• 9%    - Ericsson (“ledarskap inom telekom”)
• 6%    - ICA Gruppen (Nordens ledande detaljhandelsföretag inom livsmedel)
• 6%    - Skanska (internationell bygg - och projektutvecklingsverksamhet)
• 5%    - SSAB (nischorientering mot höghållfasta stål)
• 1%   -  Kone (finskt verkstadsföretag specialiserat på hissar med mera med global närvaro)

Fördelar med att investera/köpa aktier i Industrivärden

• God riskspridning i flera olika branscher
• Väldigt effektiv förvaltning (låg kostnad jämfört med ex aktiefond)
• Långsiktig huvudägare med låg risk profil

Risker/Nackdelar med att investera/köpa aktier i Industrivärden

• Elaka tungor skulle säga att maktambitionerna ibland kan skada långsiktigheten (t.ex. vid fallet Volvoköpen 2007).
• Sfären skulle kunna ha känslomässiga band till vissa innehav vilket skulle kunna inverka negativt
• Korsägandet mellan Industrivärden och Handelsbanken ses som negativt av många (Handelsbanken äger 10% av Industrivärden och Industrivärden äger 10% av Handelsbanken).
• Substansvärdesrabatten kan öka
• Högre risk än Stockholmsbörsen som helthet (1,38 i beta)
• Som aktieägare i Industrivärden får du delar (indirekt ägande) som du kanske inte önskar, skulle kunna vara i t.ex. i ett verksatdsbolaget som du inte tror på för tillfället (ex: SSAB när du tror på fallande stålpriser).

Att observera är att det också är möjligt att “skugga” Industrivärden dvs att köpa aktier i de företag Industrivärden äger aktier i och hoppas att Industrivärden bidrar till stigande kurser. Kom ihåg att köp bör göras i en ISK eller KAF om du tror på långsiktig värdeökning. o

Läs mer om Industrivärden på deras egen hemsida här.

Det är viktigt att veta vad det är man köper så beställ & läs gärna deras årsredovisning och följ bolagets rapporter och pressmeddelanden, på så sätt börjar du lära dig om flera viktiga bolag i svenskt näringsliv på en gång. För kom ihåg, du ska veta vad det är du köper annars bör du inte köpa det.

DISCLAIMER: 

• Kom ihåg att alla investeringsbeslut är dina egna och information på bloggen ska bara tolkas som information och inte som råd eller rekommendationer.
• Det kan också vara så att faktafel har smugit sig in, du är då naturligtvis välkommen att kommentera det så att jag snabbt kan göra en uppdatering.

/Näringslivsnörden

Källor till detta inlägg:

Industrivärdens hemsida, Wikipedia (om Industrivärden, Kreugerkraschen & Wallenberg) Industrivärdens årsredovisning för 2013,Industrivärdens presentation av Q3-rapporten 2014, Industrivärdens nyckeltalsuppställningar på hemsidan samt aktuell marknadsinformation från Avanza. Hemsidorna till de bolag där Industrivärden har stora ägarintressen.